Se pensavi che Wall Street fosse popolata solo da squali e orsi, preparati a conoscere un’altra specie: i cannibali. No, non parliamo di un film horror finanziario, ma di un concetto che Charlie Munger, il leggendario investitore e braccio destro di Warren Buffett, amava citare: le aziende “cannibali”.
Ma cosa significa esattamente? E perché Munger credeva che fossero una scelta intelligente per gli investitori? Oggi esploreremo il mondo delle aziende che riacquistano le proprie azioni e capiremo perché potrebbero essere un’ottima aggiunta a un portafoglio ben costruito.
Cosa Sono le Aziende “Cannibali”?
Nel gergo finanziario di Munger, un’azienda cannibale è una società che utilizza una parte significativa dei propri profitti per riacquistare le proprie azioni sul mercato. Questo processo, noto come buyback azionario, riduce il numero di azioni in circolazione, aumentando automaticamente la quota di proprietà di ciascun azionista.
Se possiedi 100 azioni di un’azienda con un milione di azioni totali, la tua quota è dello 0,01%. Se l’azienda riacquista 500.000 azioni e tu non vendi le tue, la tua quota raddoppia senza che tu debba fare nulla. Magia? No, solo matematica finanziaria.
Perché Charlie Munger Amava i Cannibali?
Munger, con la sua tipica franchezza, suggeriva agli investitori di “guardare ai cannibali”, perché queste aziende tendono a creare valore per gli azionisti senza bisogno di crescita esplosiva o acquisizioni costose. Ecco perché:
- Aumento degli utili per azione (EPS)
Quando ci sono meno azioni in circolazione, gli utili della società vengono suddivisi su un numero minore di quote, facendo salire l’EPS, un parametro spesso usato per valutare la redditività aziendale. - Maggior controllo per gli azionisti fedeli
Se una società riduce il numero di azioni disponibili e tu non vendi, possiedi automaticamente una fetta più grande della torta. - Effetto psicologico positivo sul mercato
Un buyback massiccio è spesso interpretato come un segnale di fiducia da parte del management: se l’azienda riacquista le proprie azioni, significa che le considera sottovalutate. - Uso efficiente della liquidità
Invece di accumulare denaro o investirlo in progetti rischiosi, le aziende cannibali lo usano per premiare gli azionisti.
Ma Non Tutti i Buyback Sono Buoni
Se fosse così semplice, basterebbe comprare azioni di aziende che fanno buyback e vivere felici. Purtroppo, non tutte le operazioni di riacquisto sono sagge. Ecco alcuni segnali di pericolo da tenere d’occhio:
- Acquisti a prezzi gonfiati: Se un’azienda riacquista le proprie azioni quando il loro prezzo è alle stelle, non sta creando valore, ma semplicemente bruciando cassa.
- Debito eccessivo per finanziare i buyback: Se un’azienda prende in prestito denaro per riacquistare azioni, potrebbe trovarsi in difficoltà in caso di crisi economica.
- Utilizzo per mascherare problemi interni: Alcune aziende usano il buyback per migliorare artificialmente i propri numeri e nascondere debolezze operative.
Munger e Buffett hanno sempre sottolineato che i buyback sono vantaggiosi solo quando le azioni sono sottovalutate e l’azienda ha una posizione finanziaria solida.
Alcuni Esempi di Aziende Cannibali
Ci sono state molte aziende nel corso degli anni che hanno usato i buyback in modo efficace. Ecco alcune delle più celebri:
- Apple (AAPL)
Apple è uno dei più grandi esempi moderni di azienda cannibale. Negli ultimi anni ha speso centinaia di miliardi di dollari per riacquistare le proprie azioni, aumentando il valore per gli azionisti e migliorando la performance dell’EPS. - Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B)
Buffett e Munger non sono mai stati grandi fan dei buyback… fino a quando hanno trovato l’opportunità giusta. Negli ultimi anni, anche Berkshire ha iniziato a riacquistare le proprie azioni quando riteneva il prezzo vantaggioso. - McDonald’s (MCD)
Anche la catena di fast food ha usato i buyback come strumento per restituire valore agli azionisti, combinandoli con dividendi consistenti. - Nike (NKE)
La società ha spesso utilizzato i riacquisti per sostenere il prezzo delle azioni e aumentare il valore per gli investitori a lungo termine.
Come Identificare una Buona Azienda Cannibale
Se vuoi seguire la strategia di Munger e “guardare ai cannibali”, ecco alcuni passaggi per identificare le migliori aziende:
- Controlla il rapporto tra buyback e prezzo dell’azione
L’azienda sta riacquistando azioni a prezzi ragionevoli o lo fa quando il titolo è già sopravvalutato? - Valuta il bilancio aziendale
Ha abbastanza liquidità per permettersi il buyback senza compromettere le operazioni? - Osserva la storia dei buyback
L’azienda ha una politica coerente di riacquisto o lo fa in modo irregolare? - Guarda gli utili per azione (EPS)
I buyback stanno realmente contribuendo alla crescita dell’EPS nel tempo? - Analizza il comportamento del management
I dirigenti stanno vendendo le proprie azioni mentre l’azienda le riacquista? Questo potrebbe essere un segnale di allarme.
Conclusione: I Cannibali Sono i Tuoi Amici (Se Sai Quali Scegliere)
Charlie Munger non ha mai amato complicare le cose inutilmente. La sua filosofia era semplice: se trovi un’azienda che fa buyback in modo intelligente e disciplinato, potresti avere tra le mani una miniera d’oro.
Ovviamente, non tutti i buyback sono uguali, e investire in aziende cannibali richiede un’analisi approfondita. Ma se riesci a individuare quelle che sanno fare questa operazione con saggezza, potresti ottenere ottimi risultati nel lungo periodo.
Quindi, la prossima volta che analizzi un’azienda, chiediti: sta crescendo in modo organico o sta semplicemente divorando sé stessa per renderti più ricco? In fondo, come diceva Munger, “guardare ai cannibali” potrebbe essere una delle mosse più intelligenti che puoi fare per il tuo portafoglio.