When bonds can’t save your portfolio
Non ho mai fatto paracadutismo.
Non faccio parte di quell’1% di americani che hanno deciso volontariamente di lanciarsi da un aereo a 3.000 metri d’altezza per cercare adrenalina, vincere una scommessa o scattare un epico selfie a mezz’aria. Se qualcuno mi proponesse di farlo con un istruttore esperto e mi offrisse qualche shot di tequila, potrei prenderlo in considerazione.
Forse. Non lo so. Chiedimelo quando sono sulla porta dell’aereo.
Ma quando penso all’esperienza più spaventosa e adrenalinica in assoluto, il paracadutismo è sempre la prima cosa che mi viene in mente. Eppure, solo nel 2023, gli americani si sono lanciati in paracadute quasi quattro milioni di volte.
Cosa ci spinge a buttarci fuori da un aereo in volo? Il paracadute. Quella grande distesa di nylon che crea resistenza nell’aria, rallenta la caduta e ti permette di planare dolcemente verso il suolo. Senza paracadute, il paracadutismo sarebbe un suicidio, non uno sport ricreativo.
Ci lanciamo sapendo che, se qualcosa va storto, potremmo perdere tutto. Ma lo facciamo perché desideriamo quello che c’è dall’altra parte: gloria, vanto, adrenalina. E perché sappiamo di essere protetti da esiti catastrofici.
Investire in azioni non è rischioso quanto il paracadutismo, ma si potrebbe dire che i titoli di Stato a lungo termine sono l’equivalente di un paracadute per un portafoglio finanziario.
Le persone ti consigliano di comprare titoli di Stato a lungo termine (Treasuries) perché spesso si muovono in direzione opposta ai prezzi delle azioni, specialmente nei momenti di turbolenza.
Tuttavia, questa convinzione è stata recentemente messa alla prova. I “paracadute” dei bond non si sono aperti come al solito, mentre ci addentriamo sempre di più in un’era di speculazione alimentata dalla politica.
E ultimamente, questi paracadute hanno lasciato i portafogli in una spirale discendente spaventosa.
Per capire meglio, bisogna prima sapere cosa sono i bond.
Ecco un’introduzione, in particolare sui titoli di Stato americani (Treasury bond).
Salta questa parte se già lo sai.
Il debito pubblico (o Treasuries) è un tipo di investimento che di solito non consideri fino a quando non diventa importante. Si tratta di semplici accordi di (I owe you) emessi dal governo statunitense, che possono avere una durata che varia da un mese a 30 anni. I bond, in questo contesto, rappresentano tutti quei titoli del Tesoro che maturano in 10 anni o più.
Nessun trader in cerca di adrenalina si butterebbe mai sui Treasuries, ma molte persone non comprano bond per il brivido. Lo fanno per la stabilità. La prevedibilità. Un rifugio dal caos, offerto da uno degli investimenti più sicuri che si possano fare al giorno d’oggi. Del resto, lo Zio Sam ha sempre ripagato tutti i suoi creditori.
I Treasuries, come qualsiasi altro debito, prevedono un pagamento di cedole ai loro generosi finanziatori. Nel caso dei bond governativi, il rendimento riflette le aspettative di crescita e inflazione dell’economia statunitense. E, cosa importante, i rendimenti si muovono in direzione opposta rispetto ai prezzi dei bond.
Riassumendo: i titoli di Stato sono considerati un classico paracadute per i portafogli perché sono praticamente privi di rischio. Ricevi pagamenti d’interesse prestando soldi allo Zio Sam, e il valore di mercato del tuo bond può aumentare o diminuire nel tempo.
Tutto chiaro? Bene, andiamo avanti.
Per decenni, i prezzi dei bond hanno seguito una formula piuttosto semplice.
Quando le persone temono una debolezza economica, comprano bond e vendono azioni. Quando l’economia è forte, vendono bond e comprano azioni.
Oggi? Non proprio.
I prezzi dei bond sono crollati negli ultimi mesi, spingendo i rendimenti ai livelli più alti degli ultimi 17 anni.
Ma questo non è esattamente il risultato di una prospettiva economica improvvisamente spettacolare. Dall’inizio di dicembre, circa il 70% dell’aumento del rendimento decennale è stato attribuito alla categoria “altro”, ovvero a forze insolite come preoccupazioni per problemi strutturali a lungo termine (come il debito pubblico), il momentum tecnico o semplicemente la mancanza di acquirenti.
Gli esperti di Wall Street chiamano questa categoria eterogenea di cause “term premium”. Al momento, il term premium incorporato nei rendimenti è al livello più alto dal 2015, secondo i ricercatori della Federal Reserve.
In un certo senso, tutto ciò ha senso. Le conversazioni sono passate da preoccupazioni per un mercato del lavoro debole a discussioni sui dazi e sui 36 trilioni di dollari di debito pubblico americano. Inflazione e occupazione sono ancora importanti, ma le priorità sono cambiate.
Questo non è particolarmente insolito. Ogni mercato è un intreccio di opinioni. A volte alcune opinioni diventano più forti, e bisogna ascoltarle più attentamente per cogliere gli indizi giusti.
Su Wall Street, il term premium è perlopiù un argomento tecnico per esperti di bond.
Ma qui parliamo del tuo paracadute. Merita più di semplici teorie di mercato e supposizioni.
Quando le azioni crollano perché la fiducia nell’economia diminuisce, ci aspettiamo che i Treasuries ci salvino. Ma cosa succede se i rendimenti dei bond sono influenzati da tutto tranne che dalle notizie economiche? Possiamo ancora aspettarci che il paracadute si apra correttamente?
Forse no.
Prendiamo, per esempio, il crollo del 3% dell’S&P 500 del 18 dicembre, dopo che la Federal Reserve – quel gruppo di nerd della politica monetaria – ha annunciato che i tagli dei tassi potrebbero finire presto.
Se sei andato nel panico, non sei stato l’unico. Calate del 3% in un solo giorno non sono proprio la norma. Negli ultimi trent’anni, sono avvenute in meno del 2% delle giornate di mercato. Non sarà adrenalinico come il paracadutismo, ma hai capito l’idea. In giornate del genere, ogni ribasso può fare la differenza tra mantenere la calma e correre ai ripari.
E anche i nostri paracadute non si sono aperti. I prezzi dei Treasuries sono scesi dello 0,6% quel giorno, portando a un calo complessivo del 3,5% in un portafoglio equamente bilanciato tra azioni e bond.
Stessa storia venerdì scorso. Il report sui posti di lavoro di dicembre ha mostrato un mercato forte e un calo della disoccupazione. Ottime notizie! Eppure l’S&P 500 è sceso dell’1,5%, mentre i Treasuries sono calati dello 0,5%.
Cosa puoi fare, quindi? Smettere di investire o di assumerti rischi? No. Non si può rinunciare completamente al rischio.
Per ora, stai più attento a come reagisci ai movimenti quotidiani. Valuta l’idea di avere un paracadute di riserva per il tuo portafoglio, come debito a breve termine o liquidità.
Non è tutto negativo. Approfitta degli alti rendimenti. Pianifica bene. E ricorda: non sempre puoi fare affidamento sul tuo portafoglio per salvarti. I fondi d’emergenza sono essenziali e obiettivi chiari sono il tuo vero salvagente.
Grazie per aver letto!
Callie
Articolo Originale di Callie Cox : https://www.optimisticallie.com/p/skydiving-without-a-parachute