Thoughts on the most dangerous phrase in investing
Ci sono quattro parole che incutono timore nei cuori di ogni Brad, Chad e Thad di Wall Street.
“Questa volta è diverso.”
Pronuncia queste quattro parole, batti i tacchi cinque volte, recita una preghiera a Jensen Huang, e il fantasma di Charlie Munger scenderà per colpirti in faccia con una copia arrotolata del Wall Street Journal.
Sul serio, però. Wall Street ha molte regole assurde, e lo stigma intorno al dire “questa volta è diverso” è tra i più ridicoli.
Questa frase ha radici nelle migliori intenzioni. Sir John Templeton – una mente brillante nel campo degli investimenti e il fondatore di Franklin Templeton – l’ha definita “le quattro parole più costose negli annali degli investimenti”, riferendosi alla tendenza degli investitori a non imparare mai dai propri errori. Gli esseri umani continueranno ad agire come tali, quindi bisogna essere consapevoli della propria umanità.
Nel mondo odierno, fatto di contesti limitati e ricerca di consensi sui social media, le parole di Templeton si sono trasformate in una battuta moderna nel mondo degli investimenti. Se osi mettere in discussione una credenza consolidata o un indicatore di mercato, riceverai senza dubbio una valanga di commenti su come pensare che “questa volta è diverso” possa portarti alla rovina.
Il debito sulle carte di credito ha appena superato UN TRILIONE DI DOLLARI e non pensi che sia un problema?!? Ricordi la crisi finanziaria globale? Questa volta è diverso, vero? Buona fortuna, ti dicono, alzando gli occhi al cielo e andandosene.
Nella mente di un analista di Wall Street, pensare “questa volta è diverso” spesso indica che stai trascurando qualcosa. Se un gran numero di persone crede che “questa volta è diverso”, allora potremmo collettivamente essere troppo sicuri di noi stessi, ignorando rischi importanti. È in quei momenti che le bolle scoppiano e le fortune vengono perdute.
Credimi, lo capisco. Il mio lavoro quotidiano consiste nel mettere in discussione le supposizioni comuni, quindi esito anch’io quando quelle quattro costose parole mi attraversano la mente.
Ma in una decina d’anni passati a raccogliere dati e a smontare teorie, ho realizzato qualcosa di importante.
C’è una linea sottile tra rispettare la storia e ignorare la sua caratteristica più significativa: il cambiamento.
Siamo tutti pronti ad ammettere quanto le cose siano cambiate nelle nostre vite negli ultimi anni. Perché non riusciamo a contestualizzare il cambiamento a Wall Street nello stesso modo in cui lo facciamo nella nostra vita quotidiana?
È una domanda importante, e gli analisti si sono affidati a una serie di indicatori per cercare una risposta. La forma della curva dei rendimenti del mercato obbligazionario, il tasso di disoccupazione, il settore manifatturiero, la fiducia dei consumatori, l’indice dei principali indicatori economici. Guardiamo i nostri dati e concludiamo che l’economia si sta effettivamente indebolendo, perché diverse linee affidabili che sono calate durante le recessioni passate stanno calando di nuovo.
Ma queste linee sono davvero affidabili? Pensaci: l’ultima recessione non legata a una pandemia è iniziata 17 anni fa. Sì, nel 2007, quando MySpace era il social network dominante e litigavi con la tua cosiddetta migliore amica perché non ti aveva messo nella sua top 10.
Ovviamente, molte cose sono cambiate negli ultimi 17 anni. Le grandi aziende tecnologiche hanno preso il controllo del mercato azionario, l’iPhone ha ridotto la nostra capacità di concentrazione, Taylor Swift ha attraversato la maggior parte delle sue ere, e le consegne di Amazon hanno aperto un mondo di consumi che non sapevamo di desiderare. La tua pagina MySpace probabilmente è inattiva e, se sei come me, probabilmente non parli più con la maggior parte della tua top 10.
Ora, immagina che questo cambiamento si sia accumulato per diversi decenni.
Nel 1960, gli americani spendevano oltre la metà del loro denaro in beni – TV, vestiti, orologi, gioielli. Ora, il 70% del loro budget è dedicato ai servizi – affitti, tagli di capelli, viaggi, abbonamenti a piattaforme di streaming. Di conseguenza, i lavori nel settore manifatturiero rappresentano oggi solo l’8% dell’occupazione totale, rispetto a quasi il 30% dello stesso periodo.
Il settore manifatturiero americano è solo un’ombra di ciò che era. Le fabbriche che un tempo punteggiavano i panorami urbani ora sono birrifici, boutique e appartamenti con soffitti alti.
Quindi potresti essere sorpreso di scoprire che molti degli indicatori preferiti di Wall Street per prevedere le recessioni si basano sul settore manifatturiero. Questo indicatore specifico – l’indice ISM manifatturiero – mostra che l’attività è in calo da quasi due anni.
In passato, i problemi del settore manifatturiero sono stati un chiaro segnale di avvertimento per guai in arrivo. Oggi, non più tanto, perché… questa volta è diverso sospiro.
Le persone stanno spendendo di più per esperienze, e il calo del settore manifatturiero non ha innescato un’ondata di perdita di posti di lavoro. L’economia ha tenuto duro, e ti saresti perso un rialzo del 40% dell’S&P 500 se avessi venduto le tue azioni quando il settore manifatturiero è crollato.
Perché facciamo così fatica ad accettare il cambiamento?
Secondo me, è perché Wall Street non se la cava bene nelle aree grigie. Dopotutto, la finanza viene rappresentata come un mondo fatto di numeri, anche se la maggior parte delle cose nella vita non sono solo in bianco e nero.
Inoltre, distinguere i fatti dalla finzione è un lavoro difficile, e le regole chiare possono sembrare seducentemente semplici.
Ma come investitore, devi essere in grado di vivere nelle aree grigie – sfidando costantemente le tue convinzioni, pur ricordando che certe cose non cambieranno mai.
Oppure, sai, investire in modo coerente, indipendentemente dalle condizioni.
Perché col tempo, i critici hanno ragione. Alcune cose non cambiano mai.
Articolo originale di Callie Cox : https://www.optimisticallie.com/p/this-time-is-different